CoreWeave et Nebius valident une même thèse : l’IA paie d’abord pour l’électricité et les centres de données

Le signal commun ressort nettement quand on remonte aux publications d’origine. CoreWeave a publié le 7 mai 2026 un chiffre d’affaires trimestriel de 2,078 milliards de dollars au premier trimestre 2026, contre 982 millions un an plus tôt, avec un carnet de revenus futurs (revenue backlog, c’est-à-dire des contrats signés ou engagés qui doivent encore être exécutés) proche de 100 milliards de dollars. La société a aussi indiqué avoir dépassé 1 gigawatt de puissance active — autrement dit la puissance électrique effectivement alimentant des équipements informatiques déjà en service et générateurs de revenus. Mais cette croissance s’accompagne encore de pertes : 144 millions de dollars de perte opérationnelle et 740 millions de dollars de perte nette, alourdies notamment par la charge d’intérêts sur une structure très financée par la dette. (sec.gov)

Chez Nebius, le message est voisin mais formulé encore plus explicitement comme une équation entre capacité électrique et chiffre d’affaires. Le groupe a publié le 13 mai 2026 des revenus trimestriels de 399 millions de dollars, contre 50,9 millions un an plus tôt, ainsi qu’un ARR (annualized run-rate revenue, un rythme de revenus annualisé à partir du dernier mois du trimestre) de 1,92 milliard de dollars, en hausse de 674 % sur un an. Nebius a aussi confirmé viser 3,0 à 3,4 milliards de dollars de revenus en 2026 et 7 à 9 milliards de dollars d’ARR, tout en annonçant une montée en capacité très concrète : 800 mégawatts à 1 gigawatt de puissance connectée d’ici fin 2026, plus de 3,5 gigawatts de puissance contractualisée déjà sécurisés, et un objectif relevé à plus de 4 gigawatts de puissance contractualisée d’ici fin d’année. (assets.nebius.com)

Ce que ces résultats disent vraiment

Le point important pour un épargnant n’est pas seulement que deux valeurs « IA » ont publié de bons chiffres. C’est que la rareté se situe aujourd’hui dans l’infrastructure : l’énergie, les terrains, les raccordements, les processeurs graphiques et les centres de données spécialisés. Nebius détaille d’ailleurs trois étages de cette chaîne : la puissance contractualisée (électricité réservée sur le papier), la puissance connectée (sites construits et raccordés) et la puissance active (machines effectivement en production). Cette grille de lecture aide à comprendre tout le secteur : avant les marges logicielles, il faut d’abord sécuriser les mégawatts. (assets.nebius.com)

Cette logique explique aussi la nature des contrats annoncés. Dans sa lettre aux actionnaires du premier trimestre 2026, Nebius décrit un accord de cinq ans de 27 milliards de dollars avec Meta : 12 milliards pour un achat ferme de capacité informatique à partir du début 2027, et 15 milliards supplémentaires dans une structure plus souple permettant soit de servir Meta, soit d’allouer cette capacité à d’autres clients au prix du marché. Nebius cite également Microsoft et Meta parmi ses contrats stratégiques déjà servis au premier trimestre 2026. Pour le marché, cela compte davantage qu’un simple dépassement de consensus trimestriel : cela montre que les grands acheteurs d’IA réservent la capacité plusieurs années à l’avance. (assets.nebius.com)

Pourquoi cela compte pour un portefeuille

Pour un portefeuille exposé aux ETF technologiques ou aux semi-conducteurs, la leçon est simple : la chaîne de valeur de l’IA ne se limite pas aux éditeurs de modèles ni aux fabricants de puces. Elle inclut désormais une brique intermédiaire devenue stratégique : les opérateurs de cloud spécialisés dans l’IA (cloud : location à distance de puissance de calcul, de stockage et de logiciels). Les publications de CoreWeave et Nebius montrent que la question clé n’est plus seulement « qui conçoit les meilleurs outils d’IA ? », mais aussi qui possède, finance et alimente les infrastructures nécessaires. En revanche, ces dossiers restent intensifs en capital : CoreWeave affiche des pertes nettes élevées et une charge d’intérêts lourde ; Nebius, lui, finance une expansion mondiale avec des montants d’investissement massifs et une consommation de trésorerie d’équipement très élevée. (sec.gov)

Un moyen simple de lire ce type de publication est de suivre non seulement le chiffre d’affaires, mais aussi les indicateurs physiques et contractuels :

# Checklist minimale pour une valeur d'infrastructure IA
revenu
marge opérationnelle
perte nette
carnet de commandes / backlog
ARR
puissance contractualisée
puissance connectée
puissance active
clients stratégiques annoncés
charge d'intérêts et besoins de financement

Autrement dit, la surprise de résultats relevée par Yahoo Finance signale surtout un déplacement durable du centre de gravité boursier : l’IA devient une industrie d’infrastructures lourdes, où les mégawatts, les contrats pluriannuels et le coût du capital comptent presque autant que les logiciels. Pour l’investisseur de long terme, c’est un changement de lecture utile : derrière la thématique IA, il faut désormais regarder aussi l’électricité, la dette et les centres de données. (sec.gov)